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Q E3支撐有限供大於求將壓制油價弱勢回落房貸信用貸款增貸怎麼貸款比較會過件民間信貸設定資料
近期國際原油市場在多重信息的共同作用下，呈現出瞭較明顯的無序性，波動率也顯著放大。9月13日美聯儲第三輪量化寬松(Q E3)公佈後，佈倫特原油快速反彈並觸及近半年高點117.5美元，但隨後兩個交易日又大跌3.9%，周一盤中一度在3分鐘內下跌近5%。目前市場對於油價的走勢判斷分歧較大，但筆者認為，Q E3難以支撐高油價，在需求疲弱抑制下，油價或將弱勢回落。Q E3提前透支 油市難獲持續支撐自6月初起，美國二季度經濟和就業數據轉弱，希臘大選造成亂局，Q E 3預期快速高漲。雖然美聯儲在6月並未推出Q E3，但寬松預期成為商品影響主導因素，油價與美股的相關性，也從6月初的-0.2，快速升至0.95以上。9月13日，美聯儲如期推出Q E 3，油價連續兩日沖高，但隨後卻出現瞭快速回落，這充分顯示出預期已被提前透支。從歷史來看，2008年金融危機後，美聯儲的兩輪Q E和一輪O T操作，都給予瞭市場一定支撐。從油價的表現來看，剔除地緣政治因素影響，在Q E1、Q E 2和扭曲操作(O T )後油價最高漲幅分別達到72%、11%和21%，刺激作用逐步減弱。但考慮到這三次操作前，油價在1個月內的漲幅分別僅為-14%、7%和-9%，而在Q E3之前的一個月內，油價已反彈瞭10%，筆者認為，市場已提前透支Q E3預期，油價後期將難以受到明顯提振。事實上，Q E3對油價的最大支撐在於市場預期和風險偏好的改變。而從原油的持倉情況來看，自6月末Q E3預期升溫以來，原油基金多頭持倉已增長近一倍至年內最高水平24.8萬手，與此前兩次Q E後持倉規模增長基本一致，可見資金已經提前透支瞭Q E3的預期。需求持續疲弱 供應快速增長事實上，Q E 3對油價可能的影響，一方面體現在新增流動性以及市場風險偏好的改變上，另一方面，則體現於對經濟可能的支撐繼而帶動原油需求增長。但短期來看，Q E 3難以成為油價上漲的實際推動力，因為目前供需基本面好轉的可能性並不大。從長周期來看，自2008年金融危機以來，全球原油新增需求的增長多數來自中國、印度和其他新興市場，2011年全球新增100萬桶/天的原油需求中，有60萬桶來自中國。然而隨著國內經濟的緩步下滑，全球原油新增動力受到明顯抑制，國際主要能源機構紛紛下調今明兩年的原油需求增長預期。此外，考慮到2009年以來的頁巖氣革命，天然氣對於原油的替代作用越發明顯，原油在全球一次性能源中的消費比例逐年下降，2011年已降至近50年的最低水平33%；而2012年隨著煤炭價格的進一步下滑，預計2012至2013年原油消費增長將進一步放緩。從短周期來看，9至11月份是中國原油消費旺季，歐美則由於出行季結束進入淡季。8月份國內上調成品油價格，原油加工量升至3個月高點875萬桶/天，但同期國內進口量卻下滑至近2年的最低水平435萬桶/天。其原因在於二季度以來全球原油供過於求，國內商業原油儲備升至歷史最高水平1.2億桶。補庫需求的減弱抵消瞭消費的好轉，而這一趨勢預計在年底前不會發生改變，因此預計國內原油整體需求在9至12月份不會出現明顯好轉。美國8月份汽油消費有好轉跡象，但隨著淡季到來，汽油消費逐步趨弱，同期美國工業生產趨緩，柴油消費持續回落，年底前預計同樣不會出現好轉。而歐洲隨著經濟的持續下滑，加之消費淡季的到來，需求仍將會持續降低。因此預計在年底之前，全球原油消費量將較三季度下滑20萬桶/天。但供應卻在增長，和需求疲弱情況截然不同。一方面，南北蘇丹在8月份達成共識，將於9月末重新復產；另一方面，沙特等海灣國傢承諾將於年底之前持續增產，以確保油價維持於100美元以下。此外，10月份北海維修結束，產量將恢復至近一年高點199萬桶。預計年底之前，全球原油供應量仍將有50萬桶/天的增幅。考慮到原油市場的實際情況，即便美聯儲實施開放式Q E也難以對原油消費和需求產生任何實質支撐，需求的疲弱格局將在年底前持續抑制油價。大選逐步臨近 拋儲概率增大隨著美國大選的逼近，美國拋儲的可能性逐步增大。繼8月24日美國共和黨候選人羅姆尼在新墨西哥州嚴厲批評奧巴馬的能源戰略後，9月12日，羅姆尼再度就高油價向奧巴馬“開炮”。目前隨著美國大選臨近，油價高企成為奧巴馬連任的主要障礙之一。在8月末奧巴馬就曾“約談”國際能源署主席胡德芬並要求其釋放儲備，雖然由於德國和意大利的反對，至今並沒有達成共識，不過從目前白宮多次透露出的信息來看，美國很有可能在大選前獨立釋放儲備。由於共和黨一直與能源、金融和軍火行業有著較緊密聯系，在2004和2008年的大選中，能源行業的政治獻金悉數投於共和黨，因此民主黨在位時對能源行業和油價采取壓制態度。雖然自2009年以來，能源行業成為美國發展最迅猛的行業，也成為目前美國工業行業中唯一的亮點，但奧巴馬始終對其采取敵視態度，在近海原油開采、油砂提煉和跨美運油管道修建等問題上一直不予放開。能源行業也因此將奧巴馬視為大敵，6月份以來，能源行業自發形成多個聯盟反對奧巴馬連任，據統計，自二季度以來反對奧巴馬的2萬多份宣傳海報中，有8成與能源相關，其中多數來自於能源行業的自發行為，而非受共和黨指使。從歷史來看，美國不同黨派總統在位，對能源行業態度不一：克林頓和奧巴馬在位時，美國原油戰略庫存均出現下滑，而老佈什和小佈什在位時，美國原油戰略儲備上升瞭近5億桶。在競選年份采取的手段也同樣不一：1996和2000年大選中，克林頓分別釋放瞭2300和2500萬桶戰略儲備打壓油價，但老佈什和小佈什在位時，均未采取任何措施。由於目前能源行業對奧巴馬的敵視態度，奧巴馬打壓油價的政治成本更低，因而在大選前釋放儲備的可能性非常大。有關報道透露，釋放規模可能將大於去年，幅度有望在4500萬桶附近。綜上所述，隨著Q E3預期兌現，油價預計將逐步回歸到基本面主導上，而隨著全球原油消費的持續趨弱和供應增長，油價將受到較明顯抑制。此外，隨著美國大選的逼近，奧巴馬拋儲的可能性逐步增大。因此，預計油價在年底之前將持續走弱，佈倫特原油有望回落至100美元下方。
新聞來源http://news.hexun.com/2012-09-21/146083157.html
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